なぜ米国政府はインテルの救世主ではないのか

最近、トランプ政権はインテルに対する政府の助成金プログラムを通じて受け取る予定だった資金を10％の株式持分に転換する計画を発表しました。この動きは前例のないものであり、混乱を招いています。政府の助成金を株式に転換することが可能かどうかは議論の余地がありますが、この動きがインテルの最大の問題である不安定なファウンドリビジネスをどのように解決するのかはさらに不明です。インテル自身もこの点には懐疑的です。

インテルファウンドリの現状

インテルファウンドリは、外部顧客向けにカスタム半導体を製造していますが、同社にとっては成功を収めていません。ロイターによると、ソニーとの大規模な契約を逃したことがあり、同事業部は会社にもたらす利益よりも大きな損失を出しています。

インテルファウンドリは、第2四半期に31億ドルの営業損失を報告しました。また、年初から数千人の従業員を解雇しており、ファウンドリ事業部は特に打撃を受けています。

経営陣の動きと問題点

インテルの苦境を立て直す方法に関する意見の相違が、2024年8月にリップ・ブー・タンが取締役会を辞任する一因となりました。タンは2025年春にCEOに任命されました。

ロゼンブラット・セキュリティーズのマネージングディレクター、ケビン・キャシディは、テッククランチに対し、この取引がインテルの問題を解決するとは考えられないと述べています。ファウンドリ事業は問題解決のための資金を必要とするのではなく、顧客へのアプローチを変える必要があると言います。「彼らは顧客サービスを理解していなかった」とキャシディは述べ、インテルファウンドリが顧客を獲得するのに苦労している理由を説明しました。彼は、製造グループが常に優位であり、顧客サービスに焦点を当てるのが難しいと指摘しています。

投資家への影響

インテルは、月曜日に公開されたSECの提出書類で、この取引の潜在的な欠点を認めました。同社は、投資家や顧客に対するリスクを強調しました。これは、インテルが自然に依存している二つのグループです。

この取引は既存の株主を希薄化し、彼らのガバナンス権を減少させます。トランプ政権はインテルの利益に沿って投票すると述べており、これは同社がアイデアを前進させるのに役立つ可能性がありますが、既存の投資者基盤を悪化させるビジネス判断は、投資者の関心を高める努力と矛盾します。

国際ビジネスへの影響

インテルは、国際ビジネスに与える可能性のある影響についても言及しました。昨年度の同社の収益の76％は米国外から得られたものでした。現在の米国主導の国際貿易の混乱の中で、国外の企業は米国政府が部分的に所有する企業と取引するかどうかを検討しなければならなくなります。

楽観的な見方

最近の取引に対して悲観的な見方だけではありません。ベンチマーク社のマネージングディレクターでシニアリサーチアナリストのコディ・エイクリは、インテルの国際顧客が同社から距離を置くとは考えないと述べています。エイクリは、この取引が完璧ではないが、政府のインテルへのコミットメントが同社に必要な後押しを与えるかもしれないと指摘しています。

「インテルは過去10年間苦しんでおり、何らかの政府の介入が必要かもしれない。救済という表現は厳しすぎるかもしれないが、政府の介入はインテルを再活性化するための第一歩と見なされている」とエイクリは述べています。

市場の展望

ザックス・インベストメント・リサーチのストックストラテジスト、アンドリュー・ロッコも、米国政府との取引がプラスになる可能性があると同意しています。正式に取引が発表される前のインタビューで、ロッコはこの取引がインテルに国内AIの推進においてより大きな役割を与える可能性があると述べました。

「市場は非常に大きく、データセンターとチップ市場は、たとえ小さなパイを得たとしても、成功する余地がある」とロッコは言います。「これはポジティブな要素になる。5年から10年の時間軸を持たなければならない。」

真の救済には内面的な改革が必要

それでも、両アナリストはこの取引がインテルの救世主にはならないと警告しています。真の長期的な救済には、インテルが内面的に目を向ける必要があります。トランプ政権は受動的な投資家になると主張していますが、その関与がインテルのビジネスを促進する可能性はあるとエイクリは言います。

インテルが14Aチップ製造プロセスに対する顧客の関心を喚起できるかどうかが、同社の真の試練になるでしょう。タンは、顧客の関心が十分に確保されるまで14Aチップ製造プロセスの生産を開始しないと述べています。

「インテルが市場の先端に戻る保証はまだない」とキャシディは述べています。インテルは現金を燃やし続けています。